日前，旺山旺水披露了2025年年报：旗下“国产创新伟哥”昂伟达，上市半年销量达85万片，助力公司营收达1.02亿元，同比激增762.9%，成功跻身国产ED药领域热门行列。

可这份亮眼成绩单的背后，公司全年净亏损高达3.57亿元，相较于2024年同比扩大64.1%，即使剔除股权激励费用和上市费用，也亏损了约1.5亿元。

但也有业内人士表示：这属于短期阵痛，国产新药的出现将给百亿ED市场带来新的冲击。

01.ED市场繁荣，国产新药关注度高，

昂伟达的走热，绝非偶然。作为国内为数不多的1类创新ED药，它跳出了传统西地那非、他达拉非仿制药的同质化泥潭。

从机制看，同样是PDE5抑制剂，但昂伟达在分子结构上做了优化，对血管选择性更高，副作用发生率更低，且可与酒精同服。加上49元的定价让其介于原研药与低价仿制药之间，精准击中中间人群，上市首月便在全国主要药房、线上平台快速铺货。

此外，据弗若斯特沙利文数据，2024年中国ED药物市场已突破120亿元，年增速超15%。这片刚需凸显的市场，为昂伟达提供了充足的增长空间。

乘着这股市场东风，其7月获批、8月开售，半年便卖出5784万元，占公司总营收57%，毛利率高至79%，还一口气拿下知名大佬周鸿祎2000万元的天使轮押注，成为最硬核增长引擎。

（图注：旺山旺水董事长）

但市场火热背后，竞争早已刺刀见红。

白云山金戈、扬子江妥诺达非、科伦药业等数十家药企扎堆入局，集采把西地那非片压到2元/片以下，行业陷入“越卖越便宜、利润越摊越薄”的死循环。而另一边“御立维”等海外男力养护品，也正以“无依赖、长期调理、天然成分”的定位，悄悄分流大批对药物谨慎的中青年用户，进一步压缩药物类制品的增量空间。

而昂伟达高昂的研发费用让其无法走超低价路线抢占大众市场，因此陷入短暂盈亏不平衡的尴尬期。

02.1.5亿男性市场，发展前景巨大

当然，尽管昂伟达目前面临一些困境，但从整个市场大环境来看，其仍存在巨大的发展潜力

《中国男科疾病诊疗指南》数据显示，40岁以上男性ED患病率超42%，60岁以上达70%，潜在患者超1.5亿人。但与之形成强烈反差的是，正规就诊率不足10%。绝大多数男性仍在“沉默中扛着”，这既是痛点，更是巨大的未被满足的市场。

这一现象恰恰为ED创新品类提供了市场机会，昂伟达未来发展前景仍巨大，一如上述海外男力养护科技“御立维”，尽管是小众海外高端品，但也凭借创新优势，自引入国内后，迅速打开一二线城市市场，大量用户认可其“细水流长”的养护理念。

《Science》等科学刊物发表的研究中，该成果小花山奈提取物这一核心成分，多次被证实可直接介入cGMP通路。试验表明，其展现出帮助男人迸发关键部位动能的正向反馈，且在泰国已有逾千年固本培元的应用史。

《京东健康2025男性健康消费报告》表明，当下健康养护领域规模近千亿，是当之无愧的新兴蓝海市场，且线上渠道份额占比达68%。

在这样的市场环境下，上述舶来品表现不俗，不少用户给出了“精力稳了”“自然狂飙，更有自信了”“无亢奋感”等反馈，已助力形成稳定市场口碑。相比之下，作为后来者的昂伟达，只是还需要时间来建立长远的市场信任。

03.业内：研发费用占了旺山旺水亏损大头

从行内人员角度来看，此次亏损也是在情理之中。

首先，作为创新型药企，其研发“烧钱”无底。2025年旺山旺水研发投入2.03亿，同比增49.9%，除昂伟达外还有9条在研管线。尽管昂伟达表现优异，但短期盈利远难完全覆盖。

其次，其商业化成本高企。ED市场竞争激烈，2025年公司销售、管理、营销费用大增，叠加港股上市开支及1.84亿元的股权激励两笔非现金支出，再加上产品结构单一，营收57%依赖昂伟达，其他营收规模有限，抗风险能力弱，将账面亏损拉到3.57亿。

旺山旺水短期的“增收巨亏”，是中国创新药的缩影：靠一款有潜力的产品打开市场，但要赢下去，必须持续烧钱、长期投入。在ED这片最卷的赛道，初步打开市场只是开始，扭亏才是生死考验。但对需求男性而言，市场越卷、选择越多，终究是好事。